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Valeur de marché

Mise à jour 06/10/2025 Finances

Valeur de marché : définition professionnelle et guide d'évaluation

Définition

La valeur de marché d'un actif ou d'une entreprise est le prix estimé auquel cet actif pourrait être acheté ou vendu sur un marché libre et informé, entre des parties consentantes et agissant sans contrainte. Elle reflète la perception collective des acteurs du marché au moment donné et intègre à la fois des éléments quantitatifs (résultats financiers, actifs, dettes) et qualitatifs (réputation, gouvernance, perspectives sectorielles). La valeur de marché se distingue de la valeur comptable : la première est déterminée par le jeu de l'offre et de la demande sur le marché, la seconde par les règles comptables et l'historique des écritures.

Mécanismes et facteurs déterminants

Plusieurs facteurs influencent la valeur de marché :

  • Capitalisation boursière : pour une société cotée, c'est la mesure la plus accessible ; elle correspond au cours de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation.
  • Perspectives de croissance et rentabilité attendue - impacts sur les multiples appliqués par les investisseurs (ex. EV/EBITDA, PER).
  • Liquidité du titre ou de l'actif - une faible liquidité peut pénaliser la valeur.
  • Risques macroéconomiques, réglementaires, et sectoriels.
  • Événements spécifiques - fusions-acquisitions, publications de résultats, changements de direction.
  • Actifs intangibles difficiles à comptabiliser (marque, brevets) qui peuvent gonfler la valeur de marché par rapport à la valeur comptable.

Méthodes d'estimation

La méthode appropriée dépend du type d'entité (cotée vs non cotée) et de l'objectif (transaction, reporting, décision d'investissement). Principales approches :

  • Capitalisation boursière (sociétés cotées) : nombre d'actions x cours du marché.
  • Actualisation des flux de trésorerie futurs (DCF) : projection des flux libres puis actualisation au coût du capital pour obtenir une valeur intrinsèque.
  • Méthode des comparables - application de multiples (EV/EBITDA, PER, EV/CA) observés sur des sociétés comparables.
  • Méthode patrimoniale - valorisation des actifs nets réévalués (utile pour sociétés d'actifs).
  • Références transactionnelles - utilisation de prix observés lors de transactions comparables récentes.

Cas pratique - entreprise cotée

Exemple simple : une entreprise cotée a 100 millions d'actions en circulation. Si le cours de l'action est de 12,00 EUR, la capitalisation boursière est 100 000 000 x 12,00 = 1 200 000 000 EUR. Pour approcher l'enterprise value (EV), on ajoute la dette financière nette : EV = capitalisation + dette nette.

Cas pratique - entreprise non cotée

Pour une PME non cotée, on peut combiner : DCF pour obtenir une valeur d'exploitation ; méthode des comparables pour vérifier les multiples ; prise en compte d'une prime de contrôle ou d'une décote de minorité selon la nature de l'offre. Exemple illustratif de DCF simplifié : flux attendus 1er année 1 M EUR, croissance pérenne 3 %, taux d'actualisation 10 %. La valeur terminale approximative (modèle de Gordon) = 1 000 000 x (1 + 0,03) / (0,10 - 0,03) ≈ 14,714 M EUR ; le présent de ces flux et de la valeur terminale donne la valeur d'entreprise (à actualiser année par année).

Utilisations pratiques et limites

La valeur de marché sert pour :

  • Décisions d'investissement et d'arbitrage.
  • Fixation d'un prix d'offre lors d'une acquisition.
  • Évaluation des performances pour les dirigeants et actionnaires.
  • Calcul de ratios financiers basés sur la valeur de marché (ex. dette/EV).

Limites : sensibilité aux fluctuations de court terme, influence du sentiment et des événements ponctuels, divergences entre valeur de marché et valeur intrinsèque. Pour les actifs peu liquides, la valeur observée peut être biaisée et requérir ajustements (prime d'illiquidité).

Différences clés et liens avec d'autres notions

  • Valeur comptable : issue des états financiers, souvent inférieure à la valeur de marché pour des entreprises performantes.
  • Valeur d'entreprise (EV) : inclut dette et exclut trésorerie, utile pour comparaisons sectorielles.
  • Valeur intrinsèque : estimation fondamentale par DCF ; elle peut diverger de la valeur de marché en raison de facteurs comportementaux ou d'information asymétrique.

Conseils pour un praticien

  • Utiliser au moins deux méthodes (ex. DCF + comparables) pour trianguler une fourchette de valeur.
  • Vérifier la liquidité et appliquer des ajustements (illiquidité, prime de contrôle).
  • Documenter les hypothèses clés (taux de croissance, coût du capital, multiples comparables).
  • Tester la sensibilité de la valeur aux hypothèses principales (scénarios pessimiste/central/optimiste).

À retenir

La valeur de marché n'est pas une donnée unique et immuable : elle est une estimation dynamique reflétant les anticipations et la capacité du marché à négocier un actif. Pour une évaluation robuste, combinez méthodes quantitatives et jugement professionnel, et explicitez toujours les hypothèses et limites de l'estimation.